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笔者了解到,马拉维种植棉花的主力军是二三十万小农户,棉花不仅是这些人的主要收入,还是马拉维出口物资之一。青岛瑞昌早年在赞比亚棉花种植和加工建立的订单农业和分级管理非常成功,不仅吸引马拉维的关注,国家开发银行和中非发展基金还专门支持,组建了中非棉业发展有限公司。2007年中马建交后,两国签署的合作协议中,马拉维政府主动提出将这种模式复制到当地。2008年3月马拉维总统访华时专门提出由中国企业在马建设棉花加工企业,将棉花种植加工业作为国家主要发展方向。

但是,“其他的几份工作(驻北京记者,市场营销公司印度负责人)我还处理得过来,并没有放弃。”德伟的心态在这六年间发生了巨变,“刚来中国的时候看不见未来,现在可以。”另外一种认知观念正在驱使他向前,“以前是追逐美国梦,而今是中国梦。”德伟在努力学习中文,但他目前对英文更熟悉一些,他说,“Land of opportunity,China is for everybody(这个大陆充满了机遇,每个人在中国都有戏)。”

对于2019年Q1来说,由于是中国春节期间,拼多多在央视春晚上投放了大量品牌广告。多数投资机构都预测拼多多将在2020年盈利,但如果看不到高额支出下降的趋势,这令投资者感到不安。所以Piyush Mubayi才会追问拼多多管理层,对于今年下半年的业绩预测,他是应该按100%左右的支出水平来考虑市场营销费用,还是按拼多多上市后最低的63%(2017Q4)来考虑?

而在Morgan Stanley的DCF估值模型中,对拼多多目标股价为33美元,即对应5.4倍的2020E EV/Rev。拼多多股价的上行区间顶点为42美元(+82%),下行区间底点为17美元(-26%)。Morgan Stanley核心关注的运营指标为GMV、Blended monetization rate(混合货币化率)、Operating margin(运营利润率)。

Base(33美元):收入增长和经营利润率平稳,2018-2020年的总收入复合年增长率为85%,GMV的复合年增长率为70%,混合货币化率从2018年的2.8%提高至2020年的3.3%。由于强劲的经营,non-GAAP经营利润率扩大至2020年的6.3%。由此预测2020年non-GAAP净利润为40亿元人民币。

拼多多管理层并未给出明确答案,黄峥一直强调拼多多还处于初期,需要提升品牌形象,而电视等品牌广告的投入是非常有效果的。根据极光大数据的报告,2019年第一季度,拼多多新增用户之中接近一半来自二线以上城市,这可能是品牌广告的效果。拼多多若想提升ARPU,最优的方法是提升一二线城市年轻高净值用户的渗透率,品牌广告可能依然是路径最短的选项。

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